震有科技IPO观察:应收账款占比近6成,经营性现金流连年为负

 行业动态     |      2020-05-19 09:42

上交所披露,深圳震有科技股份有限公司(以下简称“震有科技”)将于5月14日首发上会。资料显示,震有科技是通信网络设备及技术解决方案的供应商,拟于科创板上市。

时代商学院研究发现,报告期内,震有科技在印度市场的业务拓展较为依赖第一大客户UTStarcom。2019年,由于来自UTStarcom的销售收入减少,震有科技营业收入下滑明显。

同时,通信设备行业属于资本与技术密集型行业,对企业的现金流状况要求较高,而震有科技的经营性现金流净额连续三年为负。与同行相比,震有科技的营运管理能力明显较弱,应收账款周转率和存货周转率均低于同行可比公司平均水平。

震有科技成立于2005年4月,总部位于深圳市。自然人吴闽华持有震有科技42.01%的股份,为该公司控股股东、实际控制人。

如图表1所示,自成立以来,震有科技一直从事通信系统领域,业务范围涵盖公网通信领域和专网通信领域的核心层、汇聚层及接入层等各个通信网络层次。

2005—2008年,震有科技处于创始阶段,主要从事企业网软交换系统的研发、设计和销售;2009—2012年,震有科技处于成长阶段,业务范围逐步拓展至政府、电力等专网通信市场,同时也向中兴网信、大唐移动、大唐电信、烽火通信、UTStarcom(UT斯达康)等企业提供软交换产品;2013年以后,震有科技步入了扩张阶段,凭借IMS核心网、信令网和集中式综合业务接入网等产品逐步迈向境外市场,境外收入不断攀升。

此次IPO震有科技拟融资5.5亿元,其中计划用于下一代互联网宽带接入设备开发项目1.4亿元,5G核心网设备开发项目2亿元,应急指挥及决策分析系统开发项目1.1亿元,剩余1亿元用于产品研究开发中心建设项目。

不难看出,报告期内,震有科技境外销售收入占比由69.85%下降至28.27%,境外业务拓展不利已给震有科技的经营业绩带来较大冲击。

时代商学院发现,在经营性现金流净额为负且均低于净利润的背后,是震有科技较低的应收账款周转率、存货周转率所致。




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